Indépendance de la banque centrale et ciblage de l'inflation

Résumé

La stabilité monétaire constitue un enjeu fondamental pour toute économie aspirant à une croissance durable. Or, la capacité des banques centrales à atteindre cet objectif dépend largement de leur degré d'autonomie institutionnelle. Dans quelle mesure l'indépendance de la banque centrale conditionne-t-elle l'efficacité du ciblage de l'inflation en tant que cadre de politique monétaire ? Pour répondre à cette question, cet article mobilise une approche comparative qualitative fondée sur l'analyse de quatre pays pionniers du ciblage de l'inflation, Nouvelle-Zélande, Canada, Royaume-Uni et Suède, sur la période 2000–2020, en s'appuyant sur l'indice d'indépendance CWN de Cukierman et al. (1992) et les données du FMI. Les résultats montrent que les pays dotés d'une forte indépendance institutionnelle maintiennent une inflation durablement proche de leur cible, tandis que les pays à moindre autonomie enregistrent des performances inflationnistes significativement plus volatiles. L'étude révèle également que la crédibilité du régime repose non seulement sur l'indépendance formelle, mais aussi sur la transparence et les mécanismes de responsabilisation démocratique qui l'accompagnent.